2011年末，主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源領(lǐng)域的膠粘劑產(chǎn)品的上海康達(dá)化工新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“康達(dá)化工”)過會(huì)。

　　康達(dá)化工前身成立于1988年，多年來一直從事構(gòu)膠粘劑的研發(fā)和生產(chǎn)，致力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其控股股東陸企亭1963年畢業(yè)于北京大學(xué)有機(jī)化學(xué)專業(yè)，從事膠粘劑研究近50年，是享受國(guó)務(wù)院政府津貼的教授級(jí)高級(jí)工程師。康達(dá)化工擁有一支以陸企亭為首的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，但即便如此，由于新能源領(lǐng)域的膠粘劑市場(chǎng)長(zhǎng)期被外企巨頭壟斷，破除這種壟斷遠(yuǎn)非一日之功，康達(dá)化工目前雖有發(fā)明專利，但在主打產(chǎn)品的技術(shù)專利上卻交了白卷。

　　沒有自己的專利技術(shù)，打破這種壟斷似乎有些天方夜譚。壟斷不破，康達(dá)化工的盈利狀況始終充滿不確定因素。同時(shí)，受下游客戶景氣度下滑，以及人民幣升值利于以美元結(jié)算的外企產(chǎn)品等因素的影響，康達(dá)化工2011年三季度，產(chǎn)銷增長(zhǎng)已基本停滯。

　　主營(yíng)產(chǎn)品欠缺專利

　　康達(dá)化工目前已取得15項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利6項(xiàng)，實(shí)用新型專利6項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利6項(xiàng)。發(fā)明專利占授權(quán)專利的40%，比重頗高。

　　但是，記者發(fā)現(xiàn)，在康達(dá)化工的6項(xiàng)發(fā)明專利中，只有2項(xiàng)為膠粘劑的相關(guān)專利技術(shù)，其余四項(xiàng)中，一種為環(huán)保滲水型塑膠跑道，另三項(xiàng)則是施工方法，均與膠粘劑無關(guān)。而這兩項(xiàng)膠粘劑專利中，一項(xiàng)是丙烯酸酯膠粘劑技術(shù)，一項(xiàng)是聚氨酯復(fù)膜膠技術(shù)，兩項(xiàng)專利都與康達(dá)化工的主營(yíng)產(chǎn)品環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠無關(guān)。

　　根據(jù)招股書，2008年以來，康達(dá)化工將新能源領(lǐng)域的膠粘劑產(chǎn)品應(yīng)用作為該公司產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)拓展的重點(diǎn)領(lǐng)域，其中環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠為康達(dá)化工的主營(yíng)產(chǎn)品之一，主要應(yīng)用在風(fēng)電葉片用結(jié)構(gòu)膠領(lǐng)域。過去三年一期，風(fēng)電用環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠銷售收入占康達(dá)化工營(yíng)業(yè)收入的比重分別為15.85%、39.58%、52.07%和53.00%，2010年開始占比過半，且比重仍在上升。

　　過去三年一期，擁有發(fā)明專利的丙烯酸酯膠粘劑的銷售收入占同期營(yíng)收的比例分別為40.35%、30.25%、23.85%和23.06%，急劇下滑；而聚氨酯膠的銷售占比僅為5.12%、1.94%、1.84%和2.29%。銷售占比過半的主打產(chǎn)品環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠的技術(shù)卻被外企壟斷，康達(dá)化工該技術(shù)仍處于缺失階段。

　　而風(fēng)電用膠市場(chǎng)偏偏被國(guó)際化工巨頭壟斷，國(guó)產(chǎn)膠市場(chǎng)份額較小。而康達(dá)化工早在2008年就已將環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠等新能源領(lǐng)域的膠粘劑產(chǎn)品作為市場(chǎng)拓展的重點(diǎn)領(lǐng)域，但3年時(shí)間過去，該重點(diǎn)領(lǐng)域的核心技術(shù)卻依然為“零”。而沒有自己的專利技術(shù)，又何談打破外資企業(yè)的行業(yè)壟斷、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利潤(rùn)。

　　不可否認(rèn)的是，雖然目前環(huán)氧樹脂結(jié)構(gòu)膠仍被國(guó)際化工巨頭所壟斷，但是難言這種壟斷會(huì)持續(xù)多久。而康達(dá)化工研發(fā)出專利、改進(jìn)工藝流程也并非遙不可及。更為重要的是，康達(dá)化工多年來堅(jiān)持做實(shí)業(yè)，或許對(duì)投資者而言，康達(dá)化工為其贏得回報(bào)帶有一定程度的不確定性，但目前根據(jù)預(yù)披露材料，康達(dá)化工對(duì)實(shí)體經(jīng)營(yíng)的專注度遠(yuǎn)高于那些“不靠譜”的上市公司，只是投資者對(duì)募集資金投向的效益，恐怕不要期望太高。

　　報(bào)告期現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易

　　報(bào)告期內(nèi)，康達(dá)新材向煙臺(tái)民生化學(xué)品有限公司的采購(gòu)額分別為48.55萬元、196.24萬元、359.62萬元和128.63萬元。康達(dá)新材分別于2009年2月和8月分兩期投資煙臺(tái)民生化學(xué)品有限公司230萬元、228萬元，合計(jì)占煙臺(tái)民生公司實(shí)收資本的51.07%。

　　雖然2010年4月，康達(dá)新材將持有的煙臺(tái)民生公司26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給煙臺(tái)民生公司原股東侯春生，轉(zhuǎn)讓價(jià)款233.48萬元，持有的15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給煙臺(tái)民生公司原股東王樹林，轉(zhuǎn)讓價(jià)款134.70萬元，但出讓后康達(dá)新材仍持有煙臺(tái)民生公司10.07%的股權(quán)。

　　此外，過去三年一期，深圳市宜而固貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宜而固”)對(duì)康達(dá)新材的產(chǎn)品銷售額為651.62萬元、652.11萬元、882萬元和411.01萬元，占比分別為4.22%、3.02%、2.85%和2.41%。雖然銷售金額占當(dāng)期銷售比例不高，但是宜而固自2008年以來一直是康達(dá)化工的第一大銷售商。

　　根據(jù)招股書，宜而固系康達(dá)新材股東楊健的弟弟楊康、楊寧于2004年5月17日分別投資45萬元、5萬元設(shè)立，為康達(dá)化工在廣東地區(qū)的經(jīng)銷商之一。楊健則為康達(dá)新材實(shí)際控制人陸企亭的女兒陸鴻博的配偶。

　　2010年9月深圳宜而固的法人代表、控股股東楊康因?yàn)橥话l(fā)心臟病去世，2011年3月28日，法人代表和總經(jīng)理變更為楊康的遺孀廖昊琮，廖昊琮同時(shí)還擔(dān)任該公司的執(zhí)行董事，原總經(jīng)理?xiàng)顚幊蔀楸O(jiān)事。但楊健的弟弟楊寧仍持有該公司10%股權(quán)。